酝酿良久上市路的EMS在IPO重启之时却踩上了“刹车”的踏板,让业界感到意料之外,却也在情理之中。而未来谁会是“快递第一股”也为行业留下了诸多想象的空间。

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  主动撤出

  面对竞争越发激烈的市场,如何挽救下滑的业绩,赢得资本青睐,需要靠服务和市场说话。

  中国邮政速递物流股份有限公司(以下称“EMS”)最终还是在IPO面前止步了。根据证监会最新公布的在审待发IPO企业名单中,EMS出现在“中止审核”的队列,这也无疑再次宣告其上市计划的中止。

  事实上,EMS酝酿IPO之路走得颇为曲折。成立于2010年6月的中邮速递,是中国邮政集团公司旗下EMS业务与中邮物流业务合并而来的公司。作为集团速递物流业务的上市平台,早在2011年8月就曾向证监会提交了上市申请,拟首发不超过40亿股,发行后总股本不超过120亿股。但由于当时EMS并不满足首发管理办法中“股份有限公司持续经营时间3年以上”的要求,而没能过会。

  2012年5月,EMS首次过会,并确立计划募集资金99.7亿元。但随后,由于审计漏洞等方面的原因,EMS被证监会中止审查。随着A股IPO的暂停,EMS的上市计划也就迟迟没有了下文。2013年7月,EMS再次通过证监会发审过会的审批,并被业界一度认为“快递第一股”上市几乎是板上钉钉的事实,接下来只等IPO何时开闸。

  然而,在IPO即将开闸重启之时,排队苦苦等候两年多之久的EMS却突然选择撤回上市申请,着实让人出乎意料。

  12月27日,中邮速递官网公告称:“EMS经过慎重的决策选择了战略调整策略。考虑到实施上述重大调整将影响到上市进程,主动撤回IPO申报材料。”

  EMS方面强调,公司在准备上市过程中经历了五年多的时间,而近几年快递物流市场、资本市场和监管办法都发生了重大变化,面对日益激烈的市场竞争环境,为提高自身应对市场竞争的能力,公司决定实施战略调整,将组织架构由原来的母子公司制调整为管控更加有效、更适合网络型企业特点的总分公司制。同时根据经营需要,对直营区域范围、管理层级进行市场化的调整。等待调整到位后,根据市场环境的变化再择机进入资本市场。

  相关佐证也不难觅得。

  EMS的招股说明书中显示,控股股东以及旗下共有36家全资子公司。在其控股子公司中,包括辽宁、吉林、四川、西藏、陕西、甘肃、宁夏、青海等地的邮政速递物流有限公司及邮航与南京集散中心等11家子公司在2011年度均录得亏损,占总子公司数量的30.6%,总计亏损额约1.38亿元。

  对于亏损,EMS给出的解释是,由于2010年公司加大了揽投网点、人员、信息化设备等能力建设的投入。且南京集散中心和邮航新增融资租赁飞机等项目尚未实现正式投产,产生折旧所致。同时,EMS方面也明确表示,如若成功募集资金,还将持续向南京集散中心、航空和陆地快速网集散中心、重点城市速递处理、购置飞机及运输车辆等30个项目加大投入。

  不难看出,无论是其内部管理模式,抑或面对市场竞争的乏力,EMS的主动放弃实则也是颇为无奈之举。

  下滑的业绩

  一位业内人士对新金融记者直言,业绩下滑是导致EMS上市中断最直接的原因。在整体毛利较低、成本较高的行业背景下,如果选择这个时间节点上市,对EMS来说,显然后续盈利的压力较大。

  根据招股书显示,EMS在2009年-2011年间,实现营业收入分别为196亿元、225亿元、258亿元,实现归属于上市公司股东净利润2.23亿元、4.88亿元、8.65亿元。但在这样业绩增长的背后,却难以掩盖较低净利率和成本不断上涨。

  近三年来,EMS的运输费用和人工成本均占其总成本费用的50%以上,且呈上升趋势。与此同时,EMS在2009年-2011年的净利率分别为1.22%、 2.24%和3.49%,远低于行业平均水平。

  除此之外,从外部环境来看,近些年来电子商务爆发式的增长带动了国内快递业务的极速发展。民营快递顺丰、宅急送、“通达系”快递异军突起,直线赶超,且不断在价格和产品服务升级方面展开了一轮轮激烈的“贴身肉搏”,蚕食瓜分EMS原本所占据的阵营。

  国家邮政局统计显示,2013年前三季度民营快递企业继续保持高速发展,业务收入完成654.7亿元,同比增长51.6%,业务量同比增长69.2%,增幅明显领先于国有和外资企业。在国内电商快递市场上,民营快递的业务量已占到80%以上的市场份额,EMS的市场份额仅占将近10%左右,而在1999年它的市场份额曾一度达到90%以上。

  显然,EMS并没有在电商快递的“市场红利”中拔得头筹。而在国际快递业务的竞争中也处于下风。

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